Deutsche Bank заявил об опасном разрыве между рынками акций и кредитов в США

• Банк фиксирует расхождение в оценках рисков между фондовым и кредитным рынками.
• Ожидается расширение кредитных спредов и рост дефолтов до середины 2026 года.
• Инвесторам рекомендуют готовиться к повышенной волатильности и пересмотру стратегий.

Рынки акций и кредита больше не движутся синхронно, что вызывает обеспокоенность Deutsche Bank. Аналитики отмечают, что оптимизм на фондовом рынке контрастирует с более жесткими условиями на кредитном, где инвесторы закладывают повышенные риски и ухудшение экономической конъюнктуры.

По словам банка, текущая ситуация отражает нарастающий разрыв между оценкой рисков в двух секторах. Эксперты уверены, что подобное положение дел нельзя считать устойчивым в долгосрочной перспективе.

В отчете подчеркивается, что на дисбаланс повлияли:

• рост маржинальной задолженности;
• высокая стоимость заимствований;
• сохраняющаяся инфляция;
• геополитическая неопределенность.

На этом фоне рынок облигаций сигнализирует о возможных проблемах в корпоративном секторе, подчеркнули аналитики. При это акции, в первую очередь технологических компаний, продолжают торговаться на повышенных оценках.

Разрыв между рынками усиливается

По оценке Deutsche Bank, кредитный рынок в ближайшие 12 месяцев может столкнуться с расширением спредов высокодоходных облигаций США на 80–120 б.п. и ростом дефолтов до 4,8% к середине 2026 года.

Это противоречит динамике на рынке акций, где сохраняется уверенность в устойчивом росте корпоративных доходов. Дополнительным фактором риска называют рост просрочек по потребительскому кредитованию, включая карты, студенческие займы и автокредиты.

Особенно уязвимы компании со значительной долговой нагрузкой, эмитенты со спекулятивными рейтингами и бизнесы, зависящие от рынка высокодоходных облигаций, говорится в отчете.

Как отмечают представители банка, удорожание капитала может привести к сокращению инвестиций и усложнить рефинансирование. В выигрыше остаются компании с устойчивой ликвидностью, предсказуемыми денежными потоками и минимальной зависимостью от внешнего финансирования.

Последствия и сценарии развития

Deutsche Bank указывает, что расхождение между рынками может привести к неожиданным корректировкам и ошибочному распределению капитала. При неблагоприятном развитии событий возможен рост потерь у банков и фондов, снижение кредитной активности и давление на корпоративные балансы.

Регуляторы уже отслеживают ситуацию, отметили эксперты. В случае усиления стресса могут потребоваться меры для стабилизации ликвидности, ужесточения кредитных стандартов и контроля рисков.

Исторические параллели — от пузыря доткомов до кризиса 2008 года — служат напоминанием о последствиях недооценки риска, уверены в Deutsche Bank.

Ближайшие месяцы, по оценке аналитиков, могут пройти в условиях повышенной волатильности. Это особенно актуально для высокооцененных акций и компаний с крупными обязательствами.

«Это расхождение представляет собой серьезную угрозу финансовой стабильности», — сказано в отчете.

Далее возможны три сценария, заявили аналитики. Речь идет о мягкой корректировке и постепенном выравнивании оценок, резком спаде при усилении кредитного давления или затяжном периоде разнонаправленной динамики без четкого тренда.

Ключевые индикаторы, за которыми предлагают следить:

• траектория процентных ставок и сигналы ФРС;
• показатели дефолтов и просрочек;
• способность компаний рефинансировать долги;
• спрос на высокодоходные облигации;
• геополитические события и их влияние на инфляцию.

В заключении Deutsche Bank отмечает, что рынок вступает в период, когда фундаментальная устойчивость компаний и качество их балансов будут играть ключевую роль.

Источник